刚刚，传来大音信！

今天早上，中国央行进行1000亿元MLF操作，利率合手平2.5%。MLF畅通第五个月无净投放。本周三有1030亿元MLF到期。此前MLF畅通四个月无净投放。

在此之前，市集诚然关于MLF的见谅度依然有所下落，但该利率的变化依然对市集存在一定的影响力。而据央行主宰期刊《金融时报》最新发文称，关于下一步利率趋势，利率下调仍有空间，但也面对表里部“双重不断”。

与此同期，“特朗普”驱动影响成本市集。今天早盘，造谣货币大幅上行。原油、黄金、铜等巨额商品都出现大幅回落，这似乎与市集预判的并不通常。那么，究竟又是何逻辑？

额外值得一提的是，今天早盘不到10点，中证500和中证1000的成交金额就跨越了上周五。而与此同期，市集由早盘瑕玷驱动转强。这可能意味着，又有托底资金进场护盘。

息口动向

利率究竟应该怎么走？市集似乎也莫得太多预期。果如其言，中国央行当天进行1290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前合手平。当天有20亿元逆回购到期。

据《金融时报》的最新发文，业内东谈主士分析以为，刻下，带领入款利率下行可斥逐减缓银行净息差收窄的速率，但亦会影响住户端浮滥，而况还要驻扎出现“手工补息”等不程序举止。

抽象来看，利率水平的进一步下调，需要均衡好银行可合手续服求实体经济的能力。此外，汇率方面，由于市集上对好意思联储降息预期出现反复，好意思国战略利率仍阶段性看护高位。尽管相较于日元、韩元以及主要新兴市集经济体货币巨额跨越5%的贬值幅度，东谈主民币汇率最有韧性，但利率退换也需要筹商对汇率的影响。

华泰证券以为，改日MLF-LPR机制可能有所弱化，LPR或与金融市集利率挂钩。参考国外老师，好意思国主要通过利率走廊→货币市集利率→实体经济三层机制阐扬作用。逾额准备金利率当作联邦基金利率上限，隔夜逆回购利率（ON RRP利率）当作联邦基金利率下限。战略利率传导至货币市集利率后，主要通过金融市集和存贷款市集两个渠谈传导至实体。但好意思国金融体系的一个遑急特征是径直融资市集相对发达，径直融资占比跨越70%，这使得货币市集利率对广谱利率的传导作用较强。参考其老师来看，改日发展径直融资市集可能会当作利率市集化的配套次第。

最近，央行关于预期的处理可以说是着墨许多。上周末，央行主宰媒体《金融时报》著述称，多位受访巨匠示意，央行公告借入国债并卖出，是保汇率、稳预期的体现。国债生意是货币战略框架退换的有机构成部分，故意于更好地阐扬利率调控机制作用。从保汇率、稳预期的角度，业内东谈主士阐明，机构疯抢国债，等于预期以后利率越来越低，说不定像日本那样投入长期低利率时间，基本上即是在唱空东谈主民币，亦然在作念空中国经济，加大了资金流出压力。

从今天早盘的市集来看，上证指数低开0.25%，万得全A跌0.26%。新动力产业链巨额回调，CRO、免税、白酒、文旅板块跌幅居前。而相比故原理的是，红利指数驱动合手续回调。不外，债市的走势也显著超出市集预期，各期限国债期货今天早上险些全线走强。

“特朗普”对市集的影响

另一方面，“特朗普”对市集的影响依然在合手续。今天早上，造谣货币依然大涨，比特币回到了6.1万好意思元上方，以太坊等造谣币亦大涨。但更值得见谅的如故巨额商品市集。

此前，有分析指，若共和党大捷：好意思股、好意思债、黄金、铜在选举前进展更好，原油在选举后进展更好，原油在选举前后的互异最大。若共和党险胜：好意思股、好意思债、原油、铜在选举前进展更好，黄金在选举后进展更好，原油在选举前后的互异最大。但从今天的市集进展来看，若以上述历史行情而论，则显得有些老师方针了。

今天早盘，原油、黄金、铜等巨额商品全线走弱，好意思元稍微走强。

那么，这究竟又是何逻辑？市集以为，俄乌、巴以息兵，故意于巨额商品的供应，而跟着风险偏好裁汰，黄金价钱也会回落。

华福证券以为，复盘2016年特朗普交游1.0，基本面主导2016年大选前市集，特朗普胜选后经济预期进步，带动好意思股大幅走强：（1）好意思国大选前市集主要受基本面驱动：6—7月做事数据超预期+二季报不差，6—8月好意思股合手续上行。投入9月后，受7—8月PMI数据低于预期影响，好意思股合手续回调，而市集对好意思联储加息预期较为浓烈，好意思债在2016年上半年承压；（2）2016年11月特朗普胜选带动经济预期进步：在好意思国经济祥和延长+市集对特朗普减税、收缩监管等有较好预期的作用下，好意思股合手续高潮，好意思债受制于好意思联储加息周期，总体进展欠安。避险情绪鼓舞，好意思元在大选前后3个月显著高潮，但2017年后合手续下行。

值得一提的是，今天早盘A股市集亦有神奇一幕，川大智胜竞价一度涨停，歌尔声学早盘竞价亦有可以进展。

责编：战术恒‍‍‍

校对：杨舒欣‍‍‍‍

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